美联储悄悄“缩表”,麻烦开始了!

美联储悄悄“缩表”,麻烦开始了!

美债连续上行四个月,但有人就是不信邪,坚持看空立场。

贝莱德和摩根大通押注美债收益率上升,预测到年底,10年期美债收益率将从1.285%水平反弹至1.8%。今年3月,收益率正是从接近1.8%的高点持续回落,本周一度跌至1.13%。这一局面反映了市场对经济前景的悲观预期,但和实际情况相比有些过度。

虽然,近段时间的疫情回潮确实削弱了债市乐观情绪,但还不至于到达现如今看不到什么新卖盘的局面。据花旗,6月份由于有更多未偿还债务到期,美国国债净供应与前几个月相比有所减少。尽管许多投资者数月来一直持有看跌头寸,但他们不愿在市场走势不利之际卖出更多债券,以扩大这些头寸的规模。

从表面上看,这一水平符合衰退环境,这意味着在央行仍在购买大部分安全资产的同时,对安全资产的需求会进一步增加。

美联储已承诺每月购买1200亿美元美债和抵押贷款支持证券,直至经济复苏取得进一步实质性进展。鲍威尔曾表示,有关最终缩减购债规模的讨论正在进行中,但各方对时间和速度存在激烈争论。通常而言,不论是QE资产购买、还是QE减量甚至缩表,所指的都是美联储资产端持有的有价证券的变化。

相反,作为资产端另外一面的负债端往往被忽视,但其变化也会对金融体系中的实际流动性状况产生影响。

4月底以来逆回购规模大幅增加,且增加幅度和速度超过同期财政部TGA账户下降和美联储资产购买速度,相当于美联储阶段性“锁住”了更多流动性,也就使得金融体系的实际流动性阶段性减少。因此,如果扣掉逆回购规模后,美联储资产负债表从4月下旬便开始回落,形成事实上(de facto)的“缩表”效果。

一些现象也证明了点:1,对流动性敏感的数字货币高点出现在4月末5月初,时间上吻合;2,美元流动性边际收敛和美元指数走强,大宗高点回落也基本在此附近;3,金融股回落也在5月中旬左右;4,美债利率下行,和逆回购本身的特点也有关系。

考虑到未来的减量,整体流动性环境的大方向大概率是回落的。

资产端购债速度回落目前看也将是必然的,减量只是时间早晚的问题(预计12月正式开始,持续一年左右结束所有资产购买),因此整体流动性环境的大方向大概率是回落的。上述推论成立的话,一些属性资产的可能影响值得关注:

1,依靠流动性支撑的资产可能会承压;2,对增长和通胀预期敏感的价值和周期板块也难有超额收益;3,稳定增长和高质量成长板块会更有吸引力;

但就长期看,美联储仍是“覆水难收”,关注三季度波动的风险。在高债务的压力下,美联储仍然有动力配合财政压低利率。但即使是在“覆水难收”道路上,联储“做做样子”的调整也可能带来波动。当前市场预期量打得越满,联储边际调整超出市场预期的可能性也越高。

至于对美股市场的影响,将会从利率到估值再到市场这三层递进关系种逐步体现,中间还有风险溢价和盈利的缓冲,因此流动性的变化会减缓市场涨幅和速度,但真正的拐点依然是由基本面趋势决定,目前看可能还有距离。

道和Nind2:狂印美元,再拿狂印来的美元回购美债,是什么戏法?

tsterran:美债信誉低,买的少了

道和Nind2:美联储是帽子戏法大玩家!

栋尔竹g1:数字游戏真的能让全世界人的财富缩水,难道全世界人民的财富都是数字编的吗?人活着就必须有算计,是相互依存的,斤斤计较是基础。

毓鸿轩4e:上帝把美国带走吧

钺怜025:带到火星上一个玩[嘻嘻][嘻嘻][嘻嘻]

花开才香:美国有没有资源可以卖的,美债滚雪球坑世界人民,美元印钞机开得快,通货膨胀了,美债还有什么收益。甩掉美债是正确的,不抱什么幻想。

乌谷桖h9:美债收益上升是建立在美元贬值的基础上的,一百美元的美债现在收益就算是20元,现在由于随意印刷美元,一百美元已经贬值到不足50元了

在日本寻找历史碎片:是篇好文章 关注了 只是“近段时间的疫情回潮确实削弱了债市乐观情绪,但还不至于到达现如今看不到什么新卖盘的局面。”这句话不是懂,疫情回潮,美债上升,为什么说看不见新买盘?

YPCTT350:美联储玩魔术让世界围观,除不知观众都被骗了[嘻嘻]

tsterran:当美国还不起债,发不了国债的时候要谨防他铤而走险,对外发动战争或挑起他国战争来掠夺财富

sunyore:美国政府及美联储与华尔街他们是空多两头买,赔了钱也是投资人的钱,所以美国拿着投资人的钱挥霍时,唯一他们会顾忌的就是他们的信用,但输了也就什么都不剩了。

刀力学OP:人家玩了一个世纪了,我们才搞了几天,不要轻易说人家不行,那是你不懂!

旁善EP:非也,就算缩表,还会有个双顶,最后的冲刺和反杀开始了,下跌不是现在就开始的,等着反扑吧,年底才可能真正下跌,大顶都是极其复杂的,不会是反V的

鸡蛋炒胸柿:暴涨暴跌开始了[欧耶]

员跃aE:美联储这么有钱就买个几万亿美债不行吗!非要让其它国家买?

畅诗杉6d:美国要割菲莱了!!!

网友88804b7:美国就是通过玩数字游戏薅别国羊毛、偷窃他国财富的惯犯。

钺怜025:左手印美钞,右手买国债,这手玩得贼溜。

嘟嘟和多多:没办法了吧?只好自己玩了

dongjune:美国就是喜欢玩虚的,就象新冠,以为我们是虚的,谁知都一样[滑稽]

小豆蔻:美联储的金融智囊团抛出的政策在地球上是最完美的,

聂永红华为手机:美联储玩空手套,忽悠全世界,真可谓得心应手,高人一筹。

丹青gvqZn:拒绝使用美元

tsterran:美债信誉低,买的少了

道和Nind2:美联储是帽子戏法大玩家!

不负韶华3y:天天这种标题,真的吃了空

lgy9688828:美帝的造纸能力还是杠杠滴,印钱时爽的很

钺怜025:带到火星上一个玩[嘻嘻][嘻嘻][嘻嘻]

千相人4FVvz:美联储是金融黑洞!

一往不前:上个月就已经悄悄加息了,只不过加了几个基点没有引起市场恐慌。

祎海瑶Tn:造假张不就解决了,美国有信誉吗

马干3ab7a:不买美龟国债,还要抛弃,对恶棍不要帮助。

老东门GU:美国政治权威政客所有的一切动态,一举一动随时随地都牵动世界各国政客敏感的神经细胞!中美俩国似乎都有撕不烂、拉不开的缘分,双方的新闻小篇政治政客,国际报道无论凡是大小,双方的话题总是喜欢把中美关系扯在一起,不离不弃挂在嘴上,纯粹是为了凑热闹、凑热度、凑新闻的政治价值观!

花下月钱泡MM:这种文章年年都有,但美国仍然依旧。

冬天乖子:美债收益率就是阴跌。

雨后春山空:这个脚 周期震荡

车宝M:美联储悄悄“缩表” 麻烦开始了 换句话说 不缩表就没有麻烦了 是吧小编 债务收益率是个和方方面面有着千丝万缕关联的 非常复杂的技术活 十年期主权债务的收益率是传统上的标杆 随着美国债务市场数量及成份的变化 十年债收益率已经不能真实全面的反应巿场的实质了 这才是人们一惊一乍的主要原因 明白地干活

吾沛杉079:大量减少外汇储备,减少进出失调,大量买高科技产品与技术好

在途Au:如何防止泛滥的美元全世界买各个国家的重要资产,收割世界,才是经济学家应该多关注的问题!我们国家提出的坚决反对资本造富运动就是很有预见性的战略决策!

打酱油的D1yhM:什么操作???是美元买美元吗?

旁观者终不会明35:可以做空美股了吧!

信令羽Bn:能缩早缩了

平安169:托儿

中流RU:好

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